“对赌协议”，到底是什么？
“对赌协议”有很多种解释，不同的地方，所执行的对赌协议也是不同的！这种协议用在金融市场上比较多，具体解释为如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式。
案例一：融资方，蒙牛乳业-投资方：摩根士丹利等三家国际投资机构
签订时间：2003主要内容：2003至2006年，如果蒙牛业绩的复合增长率低于50%，以牛根生为首的蒙牛管理层要向外资方赔偿7800万股蒙牛股票，或以等值现金代价支付；反之，外方将对蒙牛股票赠予以牛根生为首的蒙牛管理团队案例二：融资方，腾讯-投资方：高盛
主要内容：当时马化腾并不看好腾讯股价，于是卖出一份看涨期权，收取期权费。两年后如果股价低于67港元，马化腾就可获得对方的期权费；如果股价高于67港元，马化腾就必须以67港元的价格将腾讯股票卖给对方。
结论
而在股市里也有所谓的对赌协议产生，就好比上市公司和主力签订的对赌协议，上市公司给予主力的一定的权限，甚至配合主力进行坐庄，在规定的周期和时间内，只要主力完成上市公司提出的要求，那么就可以获得相应的报酬！
但是如果在规定的时间内没有达到上市公司给予提出的要求，那么就表示坐庄失败，主力可能需要赔付一定的损失，还得支付上市公司一笔高昂的违约金！
举个例子，例如上市公司在牛市里和主力签订一个“对赌协议”，要求主力在1年之内拉升股价200%，如果成功，给予一定的酬劳，如果事变，则是需要赔付多少比例的违约金！这就是对赌协议！！
其实在股市里，每一只个股和投资方，和主力都有一个所谓的对赌协议存在，可长可短，可大可小，并且内容都完全不同，有些是拉升股价，有些是做空股价，甚至有些是抱枕一个维稳股价等！
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对赌协议其实就是字面意思，双方就某一个“结果”进行对赌，谁输了就给与对方补偿，关于这个结果的定义和补偿的方案就是“对赌协议”，一般是常用在私募股权投资机构对投资标的对赌中，下面举几个例子：
1、对赌业绩
比如高瓴资本看中了一个企业，决定这家企业很有发展前景，团队和股东也很自信，但是在对企业的估值方面无法达成一致，团队对自己的企业估值是10亿美金。
高领资本就问了，你的10亿美元的估值基础是什么？团队就说了，我们预估往后三年的收入是10亿人民币、20亿人民币、40亿人民币，所以我们10亿美元估值是很合适的。
但是高瓴资本觉得公司在估值中的基础——对未来业绩的预测——是很难实现的，但是团队对自己很自信，双方僵持不下，最后高瓴资本就说：这样吧，我们来一个对赌吧，如果未来公司业绩能够实现你们今天的预测，那么我们就按照10亿美元估值入股，如果未来没有实现这个业绩，那么你们就按照差价补偿相应的股份给投资人。
这个大概就是对赌最常用的场景，对赌的结果最常见的是“业绩”，其他的还有平台用户数量/活跃用户数/交易流水（常用于互联网企业），对于那些高科技企业对赌的除了业绩之外还有对项目研发进度，比如你在某个时间点完成某个技术难关的攻克等等。
2、上市公司也用对赌
上市公司并购的时候也是常用对赌的，不过一般是用“业绩补偿”来代替了，不直接用对赌这么刺眼的词，一般来说上市公司对并购标的的估值是按照未来三年的营收预测做出的，比如一家企业预测未来第一年净利润是1亿，第二年是1.3亿，第三年是1.69亿元。这个就是业绩对赌，如果原来的大股东在未来三年无法实现这些利润，那么就需要按照差价补偿给上市公司。
在上市公司的并购实际操作过程中，估值的市盈率一般是第一年预测净利润的15倍以内，是三年平均净利润的12倍以内，这个是上市公司并购实践过程中常用的估值倍数，上面这个业绩估值大概是15亿元，或者是16亿元。
3、对赌是否上市
把“上市”作为“结果”来进行对赌也是投资过程中常用的，关于上市与否作为对赌协议最知名的莫过于俏江南和鼎晖投资了，当年鼎晖投资合伙人王功权和俏江南创始人张兰是一见如故，相谈甚欢，很快就决定投资俏江南，不过在协议中加了一款对赌协议，是关于上市的对赌，但是俏江南赌输了，没赶上好时机，最后国内外都没有完成上市！
而在对赌协议中有一个“领售条款”，这个条款是这么写的，如果上市未成功，鼎晖投资要想其他投资人转让自己的股份，而创始人张兰也要跟着转让自己的股份，所以这个才是造成俏江南实际控制人最后易主的关键原因。关于这个对赌条款确实是挺奇葩的。
总结：对赌协议是广泛存在的，这是对双方的一种保护，因为未来不确定性，双方的看法不一致，有点像是“期权”的意思，对于企业而言，面对对赌协议也要坦然，这个不是洪水猛兽，创始人需要对投资人负责，投资人还需要对LP负责。